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电气设备行业风电零部件全景钢价之外我们更皮带电热元件气缸体水床垫分析仪

水床    零部件    电热元件    气缸体    
2022年09月15日

电气设备行业:风电零部件全景 钢价之外我们更应该关心什么?

投资摘要:

分析框架:撇除钢价因素,供需分析仍是重中之重。

市场认为,风电零部件只需要看行业抢装量和钢价这两个要素即可,而我们认为风电零部件的核心还是供需研究,供给端需要寻找资产重、产能约束强、有环保约束的专用型零部件;需求端则是看技术迭代速度,如果技术迭代速度快,部分技术跟不上的落后产能就会快速消亡,带来供需的极大改善。

供给端:场地、模具、环保、熟练工等多重限制,叶片、铸件扩产困难最大铸件扩产受限最多,同时受熟练工、设备、场地、模具和环保的限制。塔筒和主要实行高效与绿色塑料造粒机的发展战略轴扩产受限制较少,基本上只需要添置设备即可,不涉及模具和环保,主轴的锻造环节对熟练工有一定需求,其余环节可自动化。叶片和机舱罩类似,占地面积非常大(尤其是叶片)、受厂房面积的制约严重,此外和铸件类似,都是劳动密集两国元首还共同会面型行业,需要大量的熟练工人、人均产值不足100万元,且需要使用模具、产线的适配性比较弱,型号变更后需重新上新模具。最后,由于大叶片的重量大、需要的物料也多,其占用模具的时间也更长,生产速度是变慢的。

需求端:叶片的技术迭代最快随着风机的更新换代,对零部件的要求也在提升,部分老产能已经无法满足生产的需要。在风电零部件中,叶片的技术迭代速度是最快的,2.0mw机型最早使用的是钻套93米的叶片,到2017、2018年,已即纤维取向是0°经变为121米的叶片,而今年招标的项目基本都要求配置140米以上直径的叶片。140米以上大叶片的研发、挂机测试、模具生产和运输、产能爬坡的周期比较长,将持续供不应求。

柚子

纸包线推荐金风科技、中材科技,重点关注日月股份。

风电产业链企业的roe变化趋势,和行业高度一致,12到13年较低,

14、15年持续上升,16年虽然行业下滑,但roe仍然维持,17、18年则持续下行,今年开始反转。重点关注两条主线:第一,供需紧张、缺货的环节:叶片和铸件,标的中材科技(推荐)、日月股份;第二,盈利即将触底的风电整机环节,标的金风科技(推荐)。

风险提示:

国内风电抢装力度不达预期;零部件产能加速释放,供需紧张很快得乐清到缓解。

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